【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】2010.01.23
美國總統歐巴馬21日公布限制金融機構涉險的監管新計畫,大型銀行首當其衝,全球股市在金融股領跌下重挫。歐洲樂見美國向大型金融機構宣戰,但呼籲制定國際協議,以免相互掣肘。
歐巴馬計劃限制吸收存款的銀行從事「與服務客戶無關的」自營交易,他表示此措施能強化美國的金融體系,有助避免重蹈金融風暴覆轍。銀行投資避險基金和私募基金將受限,銀行借款也在緊縮範圍之內。
美國股市22日連續第三天下跌,道瓊指數早盤最低跌0.9%,英、法、德股市跌幅也超過1%,高盛最低跌3%,巴克萊更一度重挫逾9%。亞股則一片慘綠。
歐巴馬表示,他希望確保銀行「不會一面從事投機投資,一面從納稅人擔保的存款得利,」納稅人今後不必再被迫紓困銀行。他只差沒有說要恢復1930年代經濟大蕭條後制定的葛拉斯-史帝格法案(Glass-Steagall Act),禁止商業銀行兼營證券事業。
歐巴馬當局先前一直反對眾議院提出的懲罰性稅收,也沒有利用對銀行的掌控權,對銀行施壓,所作所為反而顯得處處在協助銀行擺脫各種限制。歐巴馬20日正好就職滿周年,此時他聲望急跌,對銀行的態度卻急轉彎,提出「大快人心」的金改計畫,難免落個「為救民調」的口實,或是凸顯他過了一年才跟上民意。
歐洲基本上歡迎美國的做法,不過英國保守黨影子內閣財政大臣歐斯本表示,只有在國際間訂定一致的協議後,英國才考慮實施類似法規。德國政府也持同樣立場。
歐洲大型銀行向來同時提供傳統商業銀行業務、投資銀行和其他金融服務。歐洲政府相信,如果改變現狀,一定是大家一起改變。如果各國腳步不一致,會出現各金融中心銀行政策相互牴觸的亂象,抵銷為金改所做的努力。
倫敦金融時報在社論中指出,歐巴馬政府近來對整頓金融業的行動基本上都合乎情理,但這些提議卻犯了嚴重的錯誤。該報指出,監管政策的首要目標,應當是讓銀行在不會危及整個銀行體系、甚至整個社會的情形下倒閉,但歐巴馬提出的措施並未針對這一點。
閱報秘書/葛拉斯-史帝格法案
1929年美股大崩盤,當時銀行兼營證券業,被指為罪魁禍首。為免重蹈覆轍,國會在1933年通過由葛拉斯與史帝格所提葛拉斯-史帝格法案(Glass- Steagall Act),強制商業銀行與投資銀行分業經營,影響美國與許多國家的金融業達數十年。隨著金融交易日趨複雜,這項著重金融安定的法案限制銀行的效率與競爭力,於1999年遭廢除。如今歐巴馬在金融大海嘯過後宣布限制金融業,葛拉斯-史帝格法案極可能捲土重來。 (綜合外電)
◆ 亞洲泡沫不能更大 歐巴馬逼禿鷹回巢
【聯合報╱記者羅兩莎】2010.01.23
美國總統歐巴馬出手整頓金融體系,引爆熱錢撤離亞洲、返回美國。近來新興國家飽受熱錢炒作股市、匯市、房市所苦,面臨資產泡沫化的問題;結果歐巴馬的計畫才剛披露,「熱錢就開始跑回美國」,也造成昨天亞洲股匯市跌得鼻青臉腫。
簡單說,歐巴馬這次出手改革,就是要讓這陣子大肆借低利率的美元、狂炒亞洲貨幣的「禿鷹們」,「乖乖回到美國,不要再到處亂炒」,防止發生新的金融風暴。
全球金融海嘯後,美國聯邦準備理事會連番降息,美元利率降至百分之零至百分之點二五史上新低;但超低利率的美元引爆新一波利差交易風潮,對沖、私募基金竭盡所能,大舉借低利美元,匯往澳、紐、台、韓、印、中、港、泰、馬等亞洲國家,狂炒股市、匯市及房市,引發亞洲資產泡沫化隱憂。
禿鷹盤旋,亞洲國家高度緊張,除了台灣央行總裁彭淮南數度大喊不歡迎炒匯投機客,印度、巴西也開徵熱錢稅等「趕禿鷹」;亞洲國家憂心1997年金融風暴重演,中、美大國也察覺「再這樣炒下去,今年下半年可能出現二次衰退,後果將不堪設想。」
財金官員分析,歐巴馬這個動作,目的是要抑制股市、房市等高得離譜的資產價格,「不要把泡沫吹得更大」,以免再度發生金融危機,衝擊全球經濟。
說白話一點,就是美國政府對於借美元炒亞洲貨幣、玩美國和亞洲股市的資金,以後「不准再玩」,先把炒匯資金源頭「卡住」,再將財務槓桿極高的對沖等基金逼回美國。一般認為,短期內禿鷹大概將暫時止息。
◆ 政府介入 美禁銀行私募基金
【聯合報╱紐約特派員傅依傑/二十一日電】2010.01.23
美國總統歐巴馬二十一日宣布重大金融方案,嚴格限制銀行高風險操作,擬議禁止銀行擁有、投資或資助避險基金或私募基金,也不許銀行操作自有資金獲利(proprietary trading)。
這是繼對大銀行十年徵稅九百億美元、以「討回」政府紓困款後,歐巴馬再對華爾街「下重手」;新方案如同限制美大銀行獲利與交易,被視為「政府的手伸入自由市場操作」,在美金融界引發大風波。
此案將列入國會正審議中的金融改革法案的一部分,仍待國會通過,因此變數不少;將是共和、民主黨國會議員、華爾街與金融利益團體角逐焦點。
歐巴馬在副總統拜登、此案首要推動者前聯準會主席伏克爾、首席經濟顧問桑莫斯、財長蓋納等約十名閣員陪同下,宣布新方案,據稱伏克爾與拜登全力支持此案,桑莫斯及蓋納有保留。
歐巴馬推動此案的考量與憑藉,在於「民意」———仍受經濟衰退之苦的美國民眾,憤恨華爾街銀行拿了大把紓困款,賺飽後大發紅利。
歐巴馬宣布新案時強調,「美納稅人再也不能成為『大到不能倒』銀行的人質」;他點出,今後大銀行不能再依照導致這波金融海嘯的舊規則作生意。
◆ 伏克爾規則 歐巴馬言聽計從
【經濟日報╱編譯/廖玉玲】2010.01.23
美國總統歐巴馬21日以一句「伏克爾規則」(Volcker's rule),正式向華爾街宣戰,也證明前聯準會(Fed)主席、經濟復甦顧問委員會主席伏克爾果然薑是老的辣。
為預防金融風暴重演,伏克爾強力主張分拆銀行和交易部門,可惜這項建議始終未獲總統歐巴馬青睞。彭博資訊引述知情人士說法報導,直到上個月伏克爾還告訴朋友,他無法說服白宮接受他的觀點,不料到了月底,歐巴馬竟然會「從善如流」。
諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲表示,這代表當局原來偏向解除管制的人士立場轉變,「伏克爾已經努力了一年,但我最失望的一點是,決策者拖到現在才接受他的建言。」
伏克爾在歐巴馬競選總統時,就已進入經濟決策圈核心。但後來歐巴馬選擇桑莫斯擔任白宮首席經濟顧問,伏克爾的影響力似乎日漸下滑;先前甚至有傳言指伏克爾已被歐巴馬「打入冷宮」。
不過,向來直言不諱的他,去年9月開始公開批判當局和國會對金改重重舉起、輕輕放下,並宣稱自動提款機是過去二十年來唯一有意義的金融創新。上周他還在紐約經濟俱樂部的會議上,呼籲在場超過500名的與會者與他並肩作戰,強化金改法案。
用「老驥伏櫪」形容伏克爾是再貼切也不過。他今年高齡82,200公分的身高,凸顯他「巨人」的形象。前Fed同僚兼老友柯利根說他「有堅定的信念、更有絕對的誠信」。
伏克爾在紐澤西州長大,當時美國正陷入經濟大蕭條,他承襲父母節儉的習慣。他女兒簡妮絲去年6月受訪時說了個小故事:伏克爾去年春天往華盛頓的路上,手帕不夠用,於是到梅西百貨(Macy's)挑了最便宜的買,三條11美元。
這60年來,伏克爾一路從財政部長當到Fed主席,目睹監管各國金融關係的布列敦森林(Bretton Woods)體系瓦解。在拉丁美洲倒債危機期間,他也強制華爾街大型銀行重組債務。讓他揚名立萬的就是1979到1987年擔任Fed主席期間,他把利率提高到20%,硬是讓通膨率從15%掉到1%。
◆ 股房市飆不停 「下步就升息」
【聯合報╱本報記者羅兩莎】 2010.01.23
面對房地產價格飆翻天,資產泡沫危機浮現,中國人民銀行終於忍無可忍,展開緊縮貨幣、收回過度浮濫的資金,就是在釋出一個訊息,警告投資大眾注意,因為政府已經開始介意股市、房市過熱、資產泡沫化的問題了。如果股市房市仍繼續飆不停,問題沒改善,「下一步就是升息了」。
官員分析,從人行祭出調高存款金率、調高央票利率、針對放款成長太快的工行、中銀及光大等放款成長過速的銀行,採取懲罰性差額存款準備金率,並指示四大銀行不能放款給建商等觀察,目的就是要抑制炒房風。
人行接連出手,是要讓中國的經濟走得更穩、更久。長線來看,不論是對中國或亞洲各國都是好事。
中國央行調高存款準備金率兩碼,被視為很聰明的作法,因為目標很明確:要從市場收回過剩的資金,但央行貨幣政策也不受影響。財金官員即稱:「準備金率提高兩碼,保證絕對不會影響到大陸銀行體系放款能力,因為大陸銀行的資金多到不行。」
市場普遍認為,大陸人行的政策目的主要是壓制銀行放款「不要擴張太快」,但不會限制銀行的授信能力,就是不希望對中國景氣造成衝擊。不過,如果市場不聽勸,升息的時間就不會太遠了。
◆ 末日博士盧比尼:全球股市漲勢 下半年終止
【李鐏龍/綜合外電報導】2010-01-23 中國時報
彭博社報導,素有末日博士之稱的盧比尼(Nouriel Roubini)表示,隨著通縮壓力限制企業獲利的成長,全球前幾大經濟體的復甦將減速,使得全球股市漲勢,可能在今年下半年告終。
盧氏系出哈佛大學,現任教於紐約大學,曾在06年時預見這一次金融危機。
寬鬆貨幣政策 恐損及經濟成長
盧氏在香港受訪時指出,美國及全球各國寬鬆貨幣政策協助養大的新興市場資產價格泡沫,未能受到抑制,可能導致一種「解體及資產價格的大修正,將損及全球及區域的經濟成長」。
他說:「實質經濟已經逐漸復甦,但從去年3月以來,資產價格已漲過頭。若我沒看錯,則在今年下半前,美國、歐洲及日本的成長率將減緩。那可能是市場修正的開始,因為總體經濟訊息將帶來負面的意外。」
他表示,商品價格的下跌可能有限,受惠於新興市場對原物料的需求。
他指出,歐洲及日本能夠採行反景氣循環政策的空間將比美國小,而降低這2國市場在當前全球經濟復甦中領導全球的可能性。歐洲的主權債信危機正在擴大,因始終擺脫不掉預算赤字,而日圓及歐元對美元升值則「使情況雪上加霜」。
復甦疲軟及通縮 限制企業獲利
「甚至企業獲利也將傳來負面的意外。」在企業努力削減成本下,經濟復甦力道疲軟及通縮壓力將限制營收的成長,同時美、歐金融機構的虧損,將會超過在經濟成長低迷、失業率居高及房價持續滑落等情況下,市場迄已反應的規模。
盧氏針對寬鬆財政及貨幣政策指出,「退場之路非常狹窄,犯錯的風險非常高」。
他認為,亞洲及新與市場的經濟擴張將較為「蓬勃」,中國及印度經濟的有些部分顯現過熱跡象。「在諸如中國及印度等新興市場中,通膨已回到正面水準,因為有高經濟成長率及政策激勵。」
盧氏表示,中國緊縮「超寬鬆」貨幣政策所導致市場的短期陣痛,對持續成長是有其必要的,而香港應以管理式浮動匯率取代釘住美元,因為聯準會(Fed)的利率政策可能並不適合香港。
◆ 東京風向球-空姐看日航 興衰彷如隔世
【黃菁菁】2010-01-23 中國時報
揹負著日本國旗(太陽旗標誌)的日本航空(JAL)宣告破產,日航曾是日本經濟起飛的表徵,如今卻成為全日本國民的包袱,日本政府要挹注鉅額公資金協助日航重建。許多日本人對日航的興衰都不禁感慨萬千,特別是日航的空姐回憶起過去不可一世的榮耀都彷如隔世。
代表日本國的日本航空成立於一九五一年,當年甄試第一代空姐時曾經造成轟動,十五個空姐名額吸引了一千三百人上門應徵,自然要求的條件也很高,應徵的標準是身高一百五十八公分以上,體重約五十至五十五公斤,且還要看容姿、儀態、知識和語言能力。
當年日航空姐的起薪是月薪三萬日圓,約是一般大學畢業的社會新鮮人的兩倍,在出國不容易的時代裡,能因工作關係飛往世界各國是多麼讓人羨慕的事,因此連電視連續劇都搶著空姐熱推出「空姐物語」,至今還讓日本中年人津津樂道。
八○年代是日航的黃金年代,當時二十歲的空姐年收達七百萬日圓,卅多歲的空姐年收可逾上千萬日圓,是當時上班族女職員的三至五倍,因此對許多女孩而言,日航空姐是一心嚮往又高不可攀的職業。
日本人談起航空公司,一定會先想到日航,因此儘管日航近年來經營惡化,連空姐都改以契約社員的方式聘用,薪資也大不如前,但許多女孩仍執迷不悟地,看中日航的老招牌和名聲而甘於降格以求。
有八○年代的日航空姐說,當時日航為了擴大國際航線而招考大批空姐,除了英文面試之外,還要求每個應徵者換上無袖背心、短褲,在面試的考官面前走路、轉圈,不只是為了確認走姿、儀態,還要檢查手腕和腿上有沒有不雅觀的傷疤等。
當時許多人都是一考再考,失敗了又重考,有人即使考上全日空(ANA)航空公司的空姐,還是放棄不了要進日航的美夢。因為在許多人的印象中,日航象徵著國際航線,對全日空的印象就是以國內航線為主,雖然全日空後來也飛國際航線,但是知名度還是沒有日航來得響。
曾經歷日航黃金時代的空姐們都忘不了那時高人一等的待遇。老一輩空姐透露指出,當時只要飛逾十二小時長途國際航線,公司就會給假,且在國外住的都是高級飯店,回到日本還可從機場搭公費計程車回家,不管住家離機場有多遠,來回往往要花個數萬日圓(上萬台幣),公司也不會吭聲。
現在許多日航空姐進公司後,要先做三年的契約社員,薪水連一般上班族都不如,熬過三年之後,才有機會成為正式員工。工作時間也比過去長,出差住的飯店是便宜的商務旅館,通勤則是自己想辦法,因此現在偶而還會看到打扮得漂漂亮亮的空姐拖著皮箱,站在電車上拉著吊環打瞌睡的情景。
日航空姐難為,已是眾所周知的事實,不只是待遇越來越差,還有日本媒體報導說,由於日航的載客量大幅減少,因此還要求空姐在機內售貨方面力求表現,互相競爭,以提高營業的利潤,有時空姐還要配合公司的宣傳,站在機場或東京街頭發傳單拉客。
有人說日航的盛衰就像日本經濟的縮影,日本泡沫經濟崩解後,經歷了失落的十年,許多人還一味地緬懷著過去的榮景,但畢竟由儉入奢易,由奢入儉難,苦難要得以平息仍須很長的的調適期。
許多日本人對於日航擺脫不了揮霍無度的官營色彩,而政府竟然要用國民的稅金去解救日航而感到氣憤,不過,大多數的日本人對日航還是很有情,許多人都抱著寬容的心,由衷期待日航能有重新站起,日航空姐的臉上能再度展現驕傲自信的笑容。
◆ 豪宅建商沒在怕豪宅稅
【經濟日報╱社論】2010.01.23
財政部從去年開始倡議課徵的豪宅稅與奢侈稅,其中奢侈稅引起了種種爭議與討論,也由於奢侈稅是新的稅目,必須修改營業稅法,有法定程序,因而財政部還在研究;但豪宅稅的部分,財政部則鼓勵地方政府實施,現台北市因為是全台灣豪宅集中地,率先響應,打算今年實施。
不過,眼前存在的爭議是,豪宅的認定標準及如何調整其課稅基礎或公式。目前房屋稅的公式是房屋現值乘上稅率,而房屋現值的計算為「房屋標準單價×面積 ×(1-折舊率×折舊經歷年數)×地段率×分層分攤率」,其中,所謂「房屋標準單價」不是我們所謂買賣房子的單價,而係指該房屋每平方公尺的建造單價,因而其與構造有關;例如房屋構造是木造、磚造、鋼鐵造、混凝土造等的單價都不同。也就是說,基本上目前我們所認定房屋的現值,是以其建造成本再扣掉折舊來計算,也因為房屋現值是成本計算,當然會與房子實際交易價格不同,而且與市價越高房子的價差也會越大。
現在台北市政府並不打算改變豪宅稅課徵公式,所以在豪宅的認定上,還是以成本為基礎,在房屋建造、同一層樓幾戶及路段上打轉。說實話,豪宅之所以稱為豪宅,真正價值本就有炫耀或奢侈的成分,這樣的炫耀價值怎麼有辦法從建材等成本面因素反映出來?簡單地說,政府再怎麼從成本面灌水,所衡量的現值,也只是真正市價小小一部分而已。現在許多新屋房價,已經喊到一坪100萬、120萬,甚至200萬,請問,從成本面灌水衡量,如何能彰顯100萬與200萬一坪的差距?也因此,當台北市宣布要課豪宅稅,這些豪宅建商似乎沒在怕,單價反而越喊越高,每年多付個幾萬元的房屋稅,換到的卻是政府動用了大量人力物力所鑑定背書的「法定豪宅」,房價不知道可以因此漲幾成。
這樣的情形下,未來我們一定可以看到,這些豪宅打著政府認定的公信力,再次炒作豪宅;試想,一戶1億元的豪宅,倘若因此被課到原來的三倍房屋稅,就以10 萬元計,又假定,這豪宅因為政府鑑定背書,可以漲個5%就好,那就是500萬,這錢可以繳房屋稅50年!原本政府欲課豪宅稅是因為民眾觀感不好,有違庶民經濟;結果,課到的稅不痛不癢,反而為豪宅正名加持,多了一項炒作理由,這豈是政府欲課徵豪宅稅的本意?
因此,要課就要課到讓豪宅有點感覺,如此,以建造成本為基礎的現值估算,必須揚棄。在國外課徵類似豪宅稅,都是以實際交易價格為基礎;例如,美國紐約及英國倫敦的Mansion Tax,都是以100萬美元及英鎊為依據。所以我們的認定標準,要嘛就直接以總價億元台幣或一坪百萬為界,超過此界線的房子,所使用的房屋稅公式,就直接把現有房屋稅公式裡的「房屋標準單價」,從建造成本為基礎的單價改成買賣單價,如此,就算稅率以住家用的1.2%計算,相信,也會讓豪宅屋主們有點感覺。
過去,稽徵單位總是以市價難掌握為由,不願以市價作為課稅基礎;老實說,這實在是推託之詞;現在都可以規劃把整個台北市的潛在豪宅,列冊清查其建造、區段、住宅環境等成本因素,卻無法掌握交易狀況?再不然,最簡單的方式就是,這些豪宅的建商不是一直在喊價嗎?就以這些喊價作為課稅基礎,敢喊出200萬一坪的豪宅,購買者就要有心理準備,每年得付出每坪2.4萬元的房屋稅,不然,就別亂喊價。
◆ 不要急著兌現募兵制
【蘇進強】2010-01-23 中國時報
日前財政部公布了全國稅收的數字,結果較預算數則短徵二六五二億元,面對這樣的財政與經濟情勢,政府除了必須採取振興經濟的積極政策外,似乎也該重新考慮某些衝擊政府財政的重大選舉政見,如募兵制的限期兌現。
為推廣募兵制,國防部卯足勁,期望在民國一○四年如期完成募兵制,甚至希望依照期程,將目前約百分之六十的志願役官兵,逐步提升到百分之百。然而為了達成募兵制,必須要有相關的配套措施,如修法、服役設施的改善、四個月義務役訓練內涵及方式、官兵福利及待遇等。而這些相關配套措施所需預算,則高達九百億的預算,結果被行政院退回。往後如逐年增加招募人數,所需預算的籌措,將成為馬政府的最大難題。
如果經濟好轉,政府財政充分支撐募兵制,加上國防部研擬完整的配套措施,也許可以在初期階段達成政策目標,但若政府財政稅收仍無起色,募兵制的預算需求勢必排擠國防武力採購等項目的支出,若然,則無異殺雞取卵,捨本逐末。因此,在規劃及逐年實施募兵制過程中,除了必須設定國防安全的停損點之外,預算及財政的支應,也應列為重要前提。
根據國防部九十八年四年期國防總檢討報告的內容,國防部在民國九十九年底前,要完成配套法規修訂,陸續將薪資福利、營舍整建、設施改善等依序提前推動,以增加招募誘因,但在預算無解的情況下,勢必受到延宕。軍教課稅雖然在這會期沒有通過,仍為大勢所趨,以此福利做為募兵制的號召效益不高。
除了預算之外,在募兵制漸進過程中,必須先思考整體兵力結構的調整。目前估計大約有百分之六十的志願役官兵,而且與義務役士兵混編在同一單位服役,已經產生同工不同酬的問題。而目前國防部正在進行「精粹案」,本來就要裁減至二十一萬五千人。這樣的兵力規模仍有討論空間,但重點在於整個兵力結構組成為何。
為因應志願役士兵比例的增加,應該先從主戰部隊開始,重新編成全志願役的常規作戰部隊,並列為戰訓優先單位,如此在完訓後,就能成為兵員質量可維持穩定三、四年的即戰力部隊。如從今年開始實施,可在每年完成四分之一戰力編組及訓練,剛好在第四年成為全裝備、全員到齊的精銳武力。高司單位原本志願役官兵比例就高,擔任文書與行政工作的士兵以義務役為主,甚至將來在過渡期以替代役擔任,都是可以考慮的方向。尤其配備先進高科技武器的單位更應優先招募優秀人才,以免形成戰力的斷層。
美軍在轉型成全募兵制初期,部分艱苦職務如步兵、裝甲兵等的招募工作非常困難,等到編列職務加給後,才稍有改善。如政府要在限期內完成募兵制,就須給予充足的預算,及相關配套措施的協助解決,否則,就應該勇於「幫貓咪掛鈴鐺」,面對現實,調整募兵制實施的期程,不能因為顧及總統的面子,勉強兌現選舉支票,流失優秀人才,危及國防安全。
(作者為前國安會諮詢委員、曾任職業軍人)
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